Alibaba и 140 миллиардов: почему так высоко ценят восточную компанию?

Напомним, что ранее компания Alibaba планировала разместить свои акции на Гонконгской бирже, но правила биржи не допускают двухклассовой структуры акций, которую хотела использовать Alibaba, как и другие гиганты, например Google (NASD:GOOG) и Facebook (NASD:FB). 

Alibaba больше, чем китайский Amazon или eBay

В состав холдинга Alibaba Group входят не только различные интернет-площадки (Alibaba.com, Tmall, Taobao и др.), но и собственная платежная система Alipay, сервис купонов, поисковик и даже мобильная операционная система Aliyun. Холдинг владеет частью сервиса микроблогов Sina Weibo, который, кстати, тоже заявил о намерении выйти на IPO на одной из американских бирж.

Компания Alibaba.com, из которой вырос холдинг, была основана в 1999 году в Ханчжоу, КНР, бывшим учителем английского языка Джеком Ма. В 2005 году интернет-поисковик Yahoo! (NASD:YHOO) купил 40% холдинга за $1 млрд, а в сентябре 2012 года китайская компания завершила обратный выкуп 16% акций за $7,1 млрд наличными и заплатила еще $500 млн за досрочное расторжение контракта. 

Некоторые акционеры Alibaba Group: 

• Softbank (Япония) – 37%;
• Yahoo! – 24%;
• Джек Ма – 7%;
• DST Global (российский инвестфонд, принадлежащий Юрию Мильнеру и Алишеру Усманову, вложивший в компанию $176 млн) – 0,5%.

Крупнейшие IPO на американских площадках и ожидаемое место Alibaba среди них

Источник: ИК «Фридом Финанс»

Если предстоящее IPO пройдет как и прогнозируется, объемом $15 млрд, то Alibaba может занять пятое место среди крупнейших первичных размещений за всю историю. Хотя сейчас китайский холдинг находится лишь в самом начале пути. 

Чем интересен инвесторам? Размахом!

В последнее время холдинг Alibaba Group ведет усиленную экспансию за американский рынок, вложив в прошлом году около $200 млн в прямого конкурента Amazon – ShopRunner, а в этом году он готовится к запуску через дочерние компании Vendio и Auctiva проекта 11Main.com, на котором он будет предлагать «интересные и высококачественные товары от тщательно отобранных поставщиков».

Для инвесторов китайский интернет-гигант интересен в первую очередь своим размахом. По итогам III квартала 2013 года (последняя официально опубликованная информация) компания удвоила свою выручку в сравнении с прошлым годом. Сравним такую динамику с его ближайшим конкурентами Amazon.com и eBay. 

Alibaba Group	Amazon.com	eBay
Выручка*, млн $	1780	17 092	3892
Прибыль*, млн $	792	-41	689
Капитализация, млрд $	140	171	73
Mcap/ Revenue**	78	10	18
Дата IPO	?	14.05.1997	23.09.1998
Цена за акцию, $	?	18,00	18,00
Объем IPO, млн $	15 000	54	63

*Финпоказатели указаны на III квартал 2013 года
**Рыночная капитализация / Выручка

Высокое отношение оценки компании к выручке мы связываем с быстрым ростом финансовых показателей. Возможно, интерес вызван тем, что объем капитала, сконцентрированного в руках инвесторов, превышает количество действительно стоящих инвестиционных идей на рынке. 

Почему Alibaba будет процветать?

• Интернет-торговля в родном Китае, где Alibaba Group занимает доминирующие позиции, растет бешеными темпами и обходит американский рынок. Сравним хотя бы прошедший 11 ноября 2013 года День холостяков (день онлайн-распродаж) – суточный оборот составил $5,75 млрд, превзойдя прошлогодний показатель на 80%. При этом в США в Киберпонедельник все покупатели потратили лишь $1,46 млрд.
• Несмотря на большие размеры и множество направлений деятельности, Alibaba будет развиваться по принципам стартапа. Сейчас в холдинге семь направлений, которые раздроблены еще на 25 подразделений. Это сделано для того, чтобы легче адаптироваться под потребности потребителей и быть эффективным в условиях постоянно меняющегося рынка. К тому же Alibaba продолжает поглощать перспективные компании для развития собственных сервисов.
• Компания сможет развиваться не только как оператор торговых площадок, но и как финансовый институт. Уже существует собственный фонд Yu’E Bao, созданный в середине прошлого года и предлагающий депозиты до 7% (это вдвое выше, чем установленный китайским регулятором максимальный размер ставок для обычных банков). Фонд стал не только крупнейшим на территории Китая, но и четвертым по величине фондом денежного рынка в мире: на конец февраля объем привлеченных средств превысил $81 млрд. Благодаря либерализации банковского законодательства в КНР Alibaba в скором времени сможет открыть первый частный банк. В настоящее время часть активов вложена в межбанковские кредиты, гарантированные государством, а часть выдана в виде краткосрочных кредитов под 18% годовых покупателям и продавцам онлайн-магазинов. 
• В последнее время наблюдается возвращение китайских компаний на американские рынки. Ранее поток китайских IPO почти иссяк после серии скандалов, связанных с манипулированием финансовой отчетностью. Благодаря долгосрочному сотрудничеству с Yahoo! топ-менеджмент компании привык к американским стандартам и прекрасно понимает, что успешный выход Alibaba Group может послужить дополнительным толчком для остальных компаний из Поднебесной и восстановлению их имиджа, особенно в секторе высоких технологий. 

Пожалуй, Уолл-стрит впервые сталкивается с такой компанией, которая сочетает в себе сразу несколько понятных каждому по отдельности бизнесов, для управления вместе надо обладать тем, чему не учат в западных бизнес-школах, – восточной мудростью.